ETF verstehen und sinnvoll auswählen

Grundlagen

Was ist ein ETF und wie bildet er einen Index nach?

Ein ETF (Exchange Traded Fund) ist ein Investmentfonds, der an der Börse gehandelt wird und in aller Regel einen Index nachbildet. Nicht ein Fondsmanagement wählt die Wertpapiere aus, sondern das Regelwerk des Index bestimmt, welche Werte mit welchem Gewicht im Fonds liegen. Das hält die laufenden Kosten meist niedriger als bei aktiv gemanagten Fonds.

Wie bei jedem Investmentfonds ist das Fondsvermögen rechtlich vom Vermögen der Fondsgesellschaft getrennt. Anders als klassische Fonds wird ein ETF aber laufend über die Börse gehandelt. Damit der Börsenkurs nah am Wert des Fondsvermögens bleibt, können spezialisierte Handelspartner beim Anbieter neue Fondsanteile schaffen oder bestehende zurückgeben.

Drei Wege der Indexnachbildung

Physisch replizierende Fonds verleihen teilweise Wertpapiere gegen Gebühr und Sicherheiten. Das bringt Zusatzerträge, schafft aber ein kleines zusätzliches Risiko. Ob und in welchem Umfang ein Fonds verleiht, steht im Factsheet oder im Jahresbericht.

Indexfamilien

Welt, Schwellenländer, Europa: welche Indizes ETF abbilden

Die meisten breiten ETF bilden Indizes aus wenigen großen Indexfamilien ab. Die Namen unterscheiden sich je nach Indexanbieter, die Logik ist ähnlich. Entscheidend ist, welche Länder und Unternehmensgrößen enthalten sind.

Die meisten dieser Indizes gewichten Unternehmen nach ihrem Börsenwert. Große Konzerne erhalten so automatisch ein großes Gewicht. In marktbreiten Weltindizes stellen US-Unternehmen seit Jahren den größten Länderanteil, und wenige große Technologiekonzerne haben ein spürbares Gewicht.

Ein Welt-ETF ist deshalb breit gestreut, aber nicht gleichmäßig verteilt. Gleichgewichtete Indizes verteilen das Gewicht gleichmäßiger, verändern damit aber das Risikoprofil und verursachen durch häufigere Umschichtungen oft höhere Kosten. Ob ein All-Country-Fonds oder eine Kombination aus Industrie- und Schwellenländer-ETF besser passt, ist vor allem eine Frage von Einfachheit und gewünschter Gewichtung.

Kosten im Detail

Was kostet ein ETF wirklich? TER, Tracking Difference und Fondsgröße

Die TER (Total Expense Ratio) fasst die laufenden Kosten eines Fonds in Prozent pro Jahr zusammen, etwa für Verwaltung, Verwahrung und Indexlizenz. Sie wird nicht separat abgebucht, sondern täglich anteilig dem Fondsvermögen entnommen und steckt damit im Kurs. Bei einer angenommenen TER von 0,20 Prozent kostet ein Bestand von 10.000 Euro rund 20 Euro im Jahr.

Die TER erfasst allerdings nicht alles: Handelskosten im Fonds fehlen ebenso wie Erträge aus Wertpapierleihe oder steuerliche Effekte. Aussagekräftiger ist die Tracking Difference, also die Abweichung der Fondsrendite von der Indexrendite über einen Zeitraum.

Angenommen, ein Index steigt in einem Jahr um 8,0 Prozent und der ETF um 7,9 Prozent. Dann beträgt die Tracking Difference minus 0,1 Prozentpunkte; der Fonds lag also weniger weit hinter dem Index, als seine TER von 0,20 Prozent erwarten ließe. Belastbar wird die Kennzahl erst im Vergleich über mehrere Jahre und mehrere ETF auf denselben Index.

Fondsgröße und Fondsdomizil

Sehr kleine Fonds werden eher geschlossen oder mit anderen zusammengelegt. Bei einer Schließung wird der Fonds aufgelöst und der Erlös ausgezahlt, wobei ähnlich wie bei einem Verkauf Steuern auf aufgelaufene Gewinne anfallen können. Ausreichendes Fondsvolumen und ein längeres Bestehen sind deshalb sinnvolle Prüfpunkte.

Viele in Deutschland angebotene ETF haben ihren Sitz in Irland oder Luxemburg und unterliegen der europäischen UCITS-Richtlinie, die unter anderem Streuung, Verwahrung und Anlegerinformation regelt. Das Domizil kann beeinflussen, wie viel Quellensteuer auf Dividenden bereits auf Fondsebene anfällt. Solche Effekte zeigen sich am Ende in der Tracking Difference.

Steuern

ETF-Steuern: Teilfreistellung, Ausschüttungen und Vorabpauschale

ETF-Erträge unterliegen der Abgeltungsteuer von 25 Prozent plus Solidaritätszuschlag, zusammen 26,375 Prozent, gegebenenfalls zuzüglich Kirchensteuer. Bei Aktien-ETF mit mindestens 51 Prozent Aktienanteil bleiben 30 Prozent der Erträge steuerfrei, bei Mischfonds mit mindestens 25 Prozent Aktien 15 Prozent. Diese Teilfreistellung gilt für Ausschüttungen, Vorabpauschale und Verkaufsgewinne gleichermaßen.

Ausschüttend oder thesaurierend: was steuerlich passiert

Bei ausschüttenden ETF werden die Erträge im Jahr der Zahlung versteuert. Thesaurierende ETF legen Erträge im Fonds wieder an; damit trotzdem laufend besteuert wird, gibt es die Vorabpauschale. Sie errechnet sich aus dem Fondswert zu Jahresbeginn mal Basiszins mal 0,7.

Die Vorabpauschale ist auf den tatsächlichen Wertzuwachs des Jahres begrenzt, Ausschüttungen werden abgezogen. In einem Verlustjahr fällt sie deshalb nicht an. Die Steuer darauf zieht die Bank zu Beginn des Folgejahres vom Verrechnungskonto ein, soweit kein Freistellungsauftrag greift.

Beim späteren Verkauf wird die bereits versteuerte Vorabpauschale vom Gewinn abgezogen, damit derselbe Wertzuwachs nicht doppelt besteuert wird. Einen Überblick über Freibeträge, Verlusttöpfe und Belege bietet die Seite zu Steuern auf Kapitalerträge.

Praxis

ETF kaufen: Einmalanlage oder Sparplan?

Um einen ETF zu kaufen, brauchen Sie ein Depot bei einer Bank oder einem Broker. Den konkreten Fonds finden Sie über seine ISIN, eine zwölfstellige Kennung, die ihn eindeutig identifiziert. So lassen sich auch ETF mit ähnlichen Namen sicher unterscheiden.

Für eine Einzelorder eignen sich Zeiten, in denen die wichtigsten Börsen der enthaltenen Werte geöffnet sind, weil die Spreads dann meist enger sind. Mit einem Limit legen Sie zusätzlich fest, welchen Kurs Sie höchstens zahlen.

Mit einem Sparplan investieren Sie dagegen regelmäßig einen festen Betrag, meist monatlich. Das passt zu laufendem Einkommen und nimmt die Frage nach dem richtigen Zeitpunkt aus der Entscheidung. Dabei entstehen in der Regel Bruchstücke, also Anteile mit Nachkommastellen.

Ist bereits ein größerer Betrag vorhanden, stellt sich die Frage nach Einmalanlage oder gestaffeltem Einstieg. Die Einmalanlage ist sofort voll investiert: In steigenden Märkten ist das rechnerisch im Vorteil, in fallenden im Nachteil. Ein gestaffelter Einstieg über einige Monate senkt das Risiko, alles direkt vor einem Rückgang zu investieren, verzichtet in steigenden Märkten aber auf einen Teil der Kursgewinne.

Welche Variante am Ende vorn liegt, hängt vom Kursverlauf ab, der vorher nicht bekannt ist. Entscheidend ist, welchen Weg Sie auch bei fallenden Kursen durchhalten.

Risiken

Welche Risiken hat ein ETF?

Ein ETF ist so riskant wie der Markt, den er abbildet. Die getrennte Verwahrung des Fondsvermögens hilft, wenn die Fondsgesellschaft ausfällt; gegen fallende Kurse hilft sie nicht.

• Marktrisiko: Auch breit gestreute Aktien-ETF können in Krisen deutlich und über längere Zeit an Wert verlieren. Streuung beseitigt dieses Risiko nicht; abfedern lässt es sich nur über den Zeithorizont und die Aufteilung auf Anlageklassen.
• Klumpenrisiko: Nach Börsenwert gewichtete Indizes können stark auf wenige Länder, Branchen oder Unternehmen konzentriert sein, ohne dass der Fondsname das verrät.
• Währungsrisiko: Entscheidend sind die Währungen der enthaltenen Wertpapiere, nicht die Fonds- oder Handelswährung. Ein Welt-ETF, der in Euro gehandelt wird, enthält überwiegend Werte in Fremdwährung.
• Handelsrisiko: In hektischen Marktphasen können Spreads stark steigen; bei wenig gehandelten ETF ist das besonders ausgeprägt.
• Gegenparteirisiko: Bei synthetischen ETF und bei Wertpapierleihe besteht ein begrenztes Risiko, dass ein Vertragspartner ausfällt.

Einen Teil dieser Risiken steuern Sie über die Indexwahl, den Rest über die Aufteilung zwischen Aktien und sicheren Anlagen. Wer einen ETF mit Einzelaktien kombiniert, sollte prüfen, ob diese Unternehmen im Index ohnehin schon ein hohes Gewicht haben.